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所以往前看，驱动今年市场结构机会的主要因素仍然是政策，尤其是流动性宽松，疫情没有改变方向，反而让经济下行压力更大，加快了积极政策的步伐而已。流动性宽松的逻辑会继续，仍看好成长方向的新经济资产。周期仍面临短期盈利下滑、长期悲观预期，恐怕难有好的表现。消费存在高估，需要调整后才能看机会。详细的分析可以参见去年12月初我们发布的2020年年度报告

站在当前时点，对经济判断要更加谨慎，从近期的高频指标来看，一季度GDP大概率会出现负增长（当然最终还是要以国家统计局公布数据为准）。对市场还是要把握结构性机会，尤其是流动性加快宽松、政策加快积极所带来的投资机会。我们当前观点和去年四季度发布的年度报告完全一致，没有任何改变，疫情只是加快了我们观点的兑现节奏而已，不改变方向。还是那句话，今年不是投资“经济企稳”，而是应该投资“政策积极”。

今年1月份，中国证监会又与新疆维吾尔自治区政府签署协议，对达到条件的新疆企业上市实行“即报即审、审过即发”开辟绿色通道。随着年初政策变动，财务代理公司生意变得难做了一些。在当地人看来，是财务公司“搞臭了口岸”，意图套钱的人害了做实业的人。在这场注册戏码中，一部分代办公司选择转型至房产中介，一部分被市场消化。据了解，财务代办公司数量由年初的500家降至50家。

目前，光华科技已建成年处理1万吨报废动力电池的再生利用线。动力电池的回收，可根据报废程度分梯次利用和再生利用两种模式。在珠海，光华科技占地200多亩的梯次利用生产线即将建成，这里未来将成为光华科技电池回收业务的主战场。陈汉昭 广东光华科技股份有限公司董事长：退役（电池）跟综合回收，到现在目前为止大概投了六个多亿了/应该占到我们公司现在投资的50%左右/动力电池梯级利用，它首先是延长了整个我们产业链，它延长了产业链。 第二个就是我们能够使物质能够再循环起来，所以这个是国家鼓励的一个方向。

2016年-2018年，公司总共流出了10亿美元。截至2018年第四季度，公司的现金及现金等价物为132亿美元。公司账面上的现金及现金等价物在进入2018年后大幅增加，原因是公司在2017年底与同步金融公司签订了持续到2018年第三季度结束的贷款组合销售协议，获得了大量现金流入。

集中爆发可能诱发A股估值调整在前期报告中，我们多次提示，“紧信用”预期确实是压制市场情绪的重要因素，且这一点随着新增社融增速下降和实际信用成本的抬升而强化。如下图所示，低评级债券发行占比下降、低评级信用债与高评级信用债之间的等级利差走扩（而中高等级与高等级信用债之间的利差保持平稳变化）明显反映出债券市场风险偏好的下行。